据barron`s.com报道，瑞士信贷分析师Kasper Bartholdy发表研究报告指出，特朗普政府一团混乱，贸易政策又混沌不明，投资人可能认为，美国最终不太可能祭出极端的贸易保护措施，而新兴货币也已大致反映贸易保护主义的威胁。
Bartholdy认为，美国对特定国家课征高额关税的影响，高于直接实施边境税。特朗普在竞选时就曾说过，要对墨西哥和中国的进口品分别课征关税。相较之下，边境税则是对所有国家一视同仁，这对投资墨西哥、中国甚至韩国的人来说，局势反而较佳。
也就是说，假如美国只推出边境税，但并未采取进一步的贸易保护措施，那么墨西哥和中国虽然会丧失对美国的竞争优势，但跟其他新兴国家以及欧盟、日本相较，却是站在同一个起跑点。
特朗普砲声隆隆，高喊美国优先，威胁要实施保护主义，仰赖出口的新兴国家恐受重创，不料近来MSCI新兴市场指数却逆势走升，完全收复了特朗普当选以来的跌幅。这是怎么回事？
据巴伦报道，新兴市场反攻的原因之一是大宗商品价格反弹。Capital Economics的Oliver Jones报告称，新兴市场表现佳，一个理由是汇率，特朗普锁定墨西哥开炮，墨西哥比索重挫11%，缓和了特朗普言论对墨国出口商的冲击。再来，去年下半和铁矿石价格走高，也支撑巴西股市上涨，大宗商品公司占巴西股市市值的25%。
不过未来大宗商品或许上涨空间不多，而且新兴亚洲的股票估值已高，预估本益比达到12.8倍，为全球金融海啸以来的罕见高点。尽管如此，Capital Economics仍相当乐观，指出部分工业金属，如铜和铁矿石，今年将会大跌，不利巴西股市。但是其他大宗商品价格将持稳，油价也会上涨，可抵销冲击，支撑新兴市场股市。
